物价短期波动不会影响货币政策

8月份CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%
——物价短期波动不会影响货币政策

9月9日,国家统计局发布了8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，8月份，CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.9%，同比上涨6.3%。

专家表示，当前CPI同比涨幅升至年内高位，主要与季节性因素带来食品价格上涨有关；PPI同比涨幅扩大，与供需两端的变动密切相关。总的来看，物价水平符合预期，并不存在通胀压力，亦不会对货币政策构成影响。

鸡蛋和鲜菜价格上涨影响大

8月份，CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，处于年内高点，仅次于1月份2.5%的涨幅，但仍处于“1时代”。1月至8月平均，CPI同比上涨1.5%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析说，从同比看，食品价格下降0.2%，降幅收窄0.9个百分点，影响CPI下降约0.04个百分点。其中，猪肉价格下降13.4%，影响CPI下降0.39个百分点；鲜菜价格上涨9.7%，影响CPI上涨约0.22个百分点。非食品价格上涨2.3%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.81个百分点。其中，医疗保健类价格上涨5.9%，居住类价格上涨2.7%，教育文化和娱乐价格上涨2.5%。

据测算，在8月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素和新涨价因素均约为0.9个百分点。

8月份，CPI环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，处于年内高点，仅次于1月份1.0%的涨幅。

绳国庆表示，从环比看，食品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.24个百分点。其中，鸡蛋产量减少，价格上涨16.2%；高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加，价格上涨8.5%；鸡肉和猪肉价格分别上涨3.0%和1.3%，上述四项合计影响CPI上涨约0.32个百分点。应季瓜果大量上市，鲜果价格下降4.2%；休渔期结束使水产品供应增加，水产品价格下降1.1%，两项合计影响CPI下降约0.09个百分点。非食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.18个百分点。其中，汽油和柴油价格分别上涨2.7%和2.9%，医疗服务价格上涨0.9%，居住类价格上涨0.4%，上述四项合计影响CPI上涨约0.18个百分点。

“季节性因素影响食品价格上涨，是带动8月CPI上升的主要原因。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智说，夏天全国性高温和强降雨天气影响了蔬菜等农产品的生产和供应，使得食用农产品价格出现了持续上涨。总的来看，物价上升符合预期，并不存在通胀压力。

PPI较上月扩大0.8个百分点

8月份，PPI同比上涨6.3%，涨幅在连续3个月保持稳定之后，比上月扩大0.8个百分点。

在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨29.1%；石油加工业，上涨16.8%；有色金属冶炼和压延加工业，上涨16.3%；石油和天然气开采业，上涨15.7%；非金属矿物制品业，上涨9.0%；化学原料和化学制品制造业，上涨8.4%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业，上涨32.1%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.1个百分点，占总涨幅的81.0%。

刘学智分析说，PPI同比涨幅在连续3个月平稳运行之后反弹回升至6.3%，主要是近期黑色金属和有色金属类产品价格大幅上升所致。近期钢材价格大幅上涨，一方面是由于基建和部分制造业复苏拉动需求；另一方面是由于去产能和环保限产带来供给收缩。同时，也不排除大量资金流入初级产品市场的可能。

据测算，在8月份6.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.4个百分点，新涨价因素约为1.9个百分点。

从环比看，8月份PPI涨幅为0.9%，处于年内高点，比上月扩大0.7个百分点。

在调查的40个工业大类行业中，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个。从主要行业看，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业，分别上涨4.4%和3.7%，合计影响PPI上涨约0.5个百分点；由降转升的有石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业，分别上涨3.3%、2.6%、1.3%和0.9%。

PPI向CPI传导作用有限

从未来走势看，下半年CPI上升幅度可能较为有限。刘学智分析说，影响CPI同比走势的仍主要是翘尾因素，而未来几个月翘尾因素逐步走低，年内CPI不会持续大幅攀升，全年CPI平均涨幅仍将低于去年。

刘学智表示，PPI走势受大宗商品价格影响较大，未来大宗商品价格难以大幅上升，不会进一步推升PPI。同时，由于需求对工业产品价格拉动作用难以显著增强，受翘尾因素走弱影响，下半年PPI同比涨幅将低于上半年。

申万宏源评论称，尽管8月CPI显著回升，但在农业供给侧改革的背景下，年内食品CPI涨幅均将处于低位；而生猪价格的上涨也难以持续，预计四季度会有所回落。环保限产仍将继续支撑PPI，经济和政策均不支持企业大幅扩张产能，周期行业的盈利有望延续。

PPI上升有助于工业企业盈利改善。不过，不少人也担心会向下游传导，最终带来通胀压力。

有关专家表示，当前国内大宗商品价格的上涨，既受国际市场的影响，也与国内推进供给侧结构性改革相关。目前国内大宗商品价格尚未明显向下游传导，这一方面是由于我国农产品供给比较充足；另一方面是我国工业消费品充足且分布均衡，市场化程度很高，可以很好地抵消PPI波动带来的价格上涨。因此，尽管CPI和PPI都有上升，但不存在明显通胀压力，物价波动对货币政策不会构成影响。（记者 林火灿）