货币政策保持稳健不意味一成不变

1月15日，2018年金融数据出炉。这一天，也是2019年第一批降准资金落地的日子，预计可释放约7500亿元资金。

日前召开的中央经济工作会议指出，继续实施稳健的货币政策。这意味着，稳健仍是货币政策主基调，流动性将保持松紧适度。然而，有市场人士将当前稳健的货币政策解读为宽松，认为2018年降准了4次，2019年新年伊始就降准了多达1个百分点、释放资金1.5万亿元，这实际上就是“宽货币”。

但实际并非如此。

当前，货币政策的目标较多，需要把握好综合平衡。既要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，又要处理好稳增长、调结构、防风险的平衡。这意味着当前货币条件既不能过松，也不能过紧，而是要根据形势的变化，适时适度作相应预调微调。

就拿刚刚发布的2018年金融数据来说，为防范金融风险、规范资管业务，2018年，表外融资大幅下降，这不仅影响了M2增速，也使得社会融资规模增速回落。

面对来自表外的紧缩效应，主动预调微调、适时“开前门”显然是保持流动性合理充裕的理性选择。央行较早开始采取多种措施，鼓励金融机构加大支持实体经济的力度。全年数据显示，人民币信贷明显增加、债券融资情况也较好。总体来看，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模也适度增长。

再看2019年的首次降准，虽然降准力度较大，为1个百分点。但此次降准分两次实施，这一方面和春节前现金投放的节奏相适应，另一方面也将置换一季度即将到期的中期借贷便利，为实体经济提供更多长期低成本资金，使流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。因此，将此理解为货币政策转向或是“大水漫灌”显然是一种误读。

当前，我国经济运行稳中有变，外部环境发生深刻变化，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难，长期积累的风险隐患有所暴露，一些政策效应则有待进一步释放。在此背景下，货币政策更需要保持稳健。但保持稳健并不是一成不变，而是既要把握好总量，为实体经济提供足够的金融支持。同时，也不能搞“大水漫灌”，要保持宏观杠杆率基本稳定。总之，在满足经济运行保持在合理区间的需要的同时，缓解小微企业的融资难、融资贵问题，防范化解金融风险，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。（陈果静）