针对中国A股维稳前景，德意志银行大中华区首席经济学家张智威10日发表报告认为，国内金融体系尚有余地接受进一步稳定股票市场的政策措施，政府目前有所保留旨在降杠杆。

    报告表示，在股市出现大幅下行震荡时，政府可以通过多种政策手段维护股票市场稳定，比如：降准降息、发布公告向市场释放强烈支持信号、注资等。德银认为，中国政府在稳定资本市场上的执行力要强于欧洲和美国，例如，在需要的时候，央行可以很迅速地向银行或证金注入流动性来支撑市场，而无需重重审批。

    对于为何给出“政府稳股市还有政策余地”这一判断，报告认为原因有三：

    一、目前没有确切迹象表明6月以来的股市下跌会引发系统性风险。近期国内市场利率保持平稳，而且政府一直严密监测着各大型金融机构的多项数据情况。倘若其中出现偿付或流动性问题，政府就会及时布防。

    二、政府的长期目标是在确保不引发系统性风险的前提下，实现平稳降杠杆。报告指出，在这一点上，政府实施的战略是奏效的。德银预计，到7月14日时，保证金贷款总额将降至1万亿元以下，回归到2014年12月的水平。

    三、目前A股的市值并未被低估。目前的上证指数虽然较6月12日的最高点下跌了32%，但仍然比去年年底高出8%，较去年同期高70%。创业板指数虽由6月3日的峰值下跌了41%，也比去年年底和去年同期分别高出61%和68%。A股中仍有不少个股估值较高，实行市场干预的潜在成本恐偏高。

    报告例举了可能触发更多措施出台的因素，认为政府近期将密切关注银行间市场的流动性状况；在岸及离岸人民币汇率，包括即期和远期；银行及其他金融机构的流动性状况等。

    德银认为，近期政府可能倾向于继续实施当前战略，允许降杠杆逐步完成。（记者 彭大伟）