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熔断机制通过暂停交易给市场一个冷静期，让投资者更好消化信息，避免恐慌情绪或亢奋情绪加剧，防范过度反应，减少非理性交易，从而防止市场大幅波动。今年6月下旬至7月上旬暴跌期间，沪深两市出现千股停牌，大量上市公司以各种理由停牌躲避暴跌，反映出市场对熔断机制有需求。 9月7日晚间，上交所、深交所和中国金融期货交易所发布 《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。市场分析认为，引入熔断机制，有利于稳定市场，减少大幅波动。 根据指数熔断机制总体安排，当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。通知指出，将设置5％、7％两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。其中，当触发5％熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5％熔断阈值，以及全天任何时段触发7％熔断阈值的，暂停交易至收市。 熔断机制是成熟市场防范大幅波动风险的一种做法。 在我国，有关引入熔断机制的呼声存在多年。2013年光大证券乌龙指引发“8·16事件”，上午11点02分至11点05分，上证综指瞬间上涨5．96％。短短三分钟的突然暴涨，导致不明真相的投资者盲目跟进。对此，不少市场人士呼吁，A股应尽早引入熔断机制，有效应对异常交易。但也有观点认为，境外市场对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制，一般是二者选用其一，同时使用这两种机制的较少。 今年6月中旬A股遭遇罕见暴跌以来，多个交易日发生千股跌停，股指多次日跌幅超过5％。证监会有关负责人9月6日晚间答新华社记者问时表示，研究制定实施指数熔断机制方案。三大交易所9月7日晚间发布了有关指数熔断的征求意见通知，征求意见稿截止日期为9月21日。这表明监管层致力于把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来，将引入熔断机制作为“建设市场”的一项重要内容。 有人认为，熔断机制没有必要与涨跌幅限制并行，对股市保护显得过于小心翼翼。也有人担心，熔断机制本身不改变股市趋势，只是时间上的延迟，甚至可能导致投资者遭遇“抛不出去或买不到”的困境。其实，需要看到的是，熔断机制对波动性较大的A股具有积极作用，相当于维护市场秩序与保护投资者权益多了“保险丝”。 熔断机制通过暂停交易给市场一个冷静期，让投资者更好消化信息，避免恐慌情绪或亢奋情绪加剧，防范过度反应，减少非理性交易，从而防止市场大幅波动。A股市场以散户投资者为主，散户存在信息劣势和心理劣势，更容易受到情绪因素的影响，盲目追涨杀跌。由沪深300指数涨跌5％触发暂停交易30分钟，是相比现有涨跌幅限制更灵活短暂的市场化干预措施。今年6月下旬至7月上旬暴跌期间，沪深两市出现千股停牌，大量上市公司以各种理由停牌躲避暴跌，反映出市场对熔断机制有需求。 今年前6个月的牛市上涨阶段，沪深300指数有过2次日跌幅大于5％，其中1月19日暴跌7．70％。6月中旬A股见顶回落以来，沪深300指数出现8次日跌幅大于5％，其中日跌幅大于7％有4次，8月24日暴跌8．75％。另外，沪深300指数期间出现4次日涨幅大于5％。可见，单靠已有的涨跌幅限制，很难有效防范A股过度波动。针对沪深300指数涨跌5％与7％设计的熔断机制，在行情大幅波动期间触发的可能性较大。 证监会有关负责人近日答新华社记者问时表示，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，市场交易基本正常，流动性较为充裕，市场内在稳定性增强。 显然，熔断机制的引入，将为A股增强稳定性再添新的力量。（记者 张炜） |
