流动性环境略紧于一季度

    民生证券多位研究员近日在其二季度投资策略专场电话会议上表示，二季度经济可能与一季度持平或略好于一季度，但流动性环境略紧于一季度。市场不应再期待经济刺激政策，而京津冀协同发展将是今年重要主题投资机会。

    增长“水分”被挤掉

    民生证券首席宏观研究员管清友表示，应该重视中国经济的积极变化。这种变化不是表现在增长数字上，而是在质量和效益以及结构上。“GDP目前每增长1个百分点可以吸纳80万就业人口，目前可以吸纳140万-160万就业，就业压力不太大”。管清友认为，尽管经济增速有所下调，但增长水分被挤掉，预计一季度经济增长速度7.2%至7.4%，而二季度的增速预计达7.4%至7.5%。

    二季度经济可能与一季度持平或略好于一季度，但流动性环境略紧于一季度。管清友解释说原因有三：一是一季度流动性环境宽松的滞后效应；二是去年二季度是大换届的空当期，而今年则重提稳增长，且很多项目可能在两会后开工；三是去年二季度基数要低些，打击虚假贸易、钱荒等因素对去年二季度经济影响较大。

    稳增长不是“搞刺激”

    民生证券首席策略研究员李少君认为，此次稳增长政策在四个方面有新意：一是强调强化信心、稳定预期；二是不强调大规模增量刺激，强调存量政策的加速落实；三是强调市场的力量和市场机制；四是强调资产价格稳定。也就是说，此次稳增长政策突出定力，只托不举：一是融资方式渐趋多元化；二是既定项目尽快开工，在建项目加快进度；三是明确给出规模进度强化信心；四是突出新型消费业态和新兴消费领域；五是密切关注资产价格。

    管清友指出，在政策层面上，不能把稳增长和惠民生的一些举措，重新理解为搞刺激政策。“如果现在我们的市场还去期待刺激政策，那说明还没有理解转型升级的大背景，没有理解去杠杆去产能的大环境”。他建议关注两大政策着力点：一是务必关注京津冀协同发展，关注后续规划出台以及北京周边城市疏解首都非核心功能的定位、产业承接等；二是关注房市政策，在地产政策筑底的情况下，关注棚户区改造和京津冀土地开发。

    在投资机会上，李少君建议关注几大方面。第一，存量政策加速落实行业，如地产和基建链条；第二，环保对传统行业的影响，如水泥、铅酸蓄电池、高效低毒农药及部分化工子行业；第三，并购重组概念，包括部分产能过剩僵尸行业、国防军工、互联网、信息安全等；第四，成长的逻辑并未结束，但短期调整压力犹存，五月后建议按照上中下（看好下游、择机把握中游、谨慎对待上游）、大中小（关注30亿-70亿市值）、早中晚（IPO重启后关注次新股）的成长新逻辑寻找投资机会；第五，食品饮料、医药等价值型消费板块；第六，关注“四块屏”投资机会，具体指手机（PAD）、车载、电视、电脑。